核心观(guān)点(diǎn):在当前经(jīng)济(jì)恢复的(de)不确定(dìng)性下，高股(gǔ)息策略有(yǒu)望以其确(què)定的股息收入和较(jiào)高(gāo)的安全边际(jì)为投资者提供不错的收(shōu)益。而(ér)基(jī)本面稳健，分红率高而稳定，估值处于历史(shǐ)低(dī)位，银行板块将成为(wèi)高股息策略的理想(xiǎng)增配板(bǎn)块(kuài)。

　　高股息策略是以股息率为投资要素，选择股息率较高(gāo)的股票并长期持有的投资策略。高股息(xī)率一方不可以瑟瑟哦是什么意思，不可以瑟瑟哦是什么意思不可以瑟瑟哦的表情包面意味着公司有(yǒu)较(jiào)高的股利支(zhī)付率，投资者每(měi)年可以获(huò)得(dé)较高的股利收入作为绝(jué)对收益，另一方面意(yì)味着公司估值较低(dī)，因此具(jù)备一定的安全(quán)边(biān)际，而且投资的成本相对较(jiào)低，长期持有(yǒu)还可以节(jié)税。从历史表现上(shàng)来看，高(gāo)股息策略(lüè)的安全性(xìng)较高，在市场下行(xíng)阶段(duàn)更(gèng)加抗跌(diē)，防御(yù)性更(gèng)强。从当前宏(hóng)观(guān)经济的角度来看，疫情三年后(hòu)经济恢复仍然(rán)有较大的不(bù)确定性；从大类资产的投资收益来看，目前(qián)可投资的(de)资(zī)产不多，收(shōu)益率(lǜ)在(zài)下行。因此以银行板块为代(dài)表的高股息策略有望取得相对不(bù)错的收益。

　　高股息率(lǜ)想要取得较好的收益就需要满足以下几(jǐ)个条件：1）在(zài)分子部分也就是股息端需要有一(yī)贯(guàn)较高而且稳定的(de)分红率；2）不可以瑟瑟哦是什么意思，不可以瑟瑟哦是什么意思不可以瑟瑟哦的表情包有稳定股(gǔ)息的前(qián)提就(jiù)是(shì)行业基(jī)本面需要(yào)稳定；3）在分母部分也就是股(gǔ)价端估(gū)值低，因此(cǐ)安全边(biān)际比(bǐ)较高，下降(jiàng)空间有限，波动(dòng)性较低(dī)；4）公司(sī)最好有一定(dìng)的成(chéng)长(zhǎng)性，股价有进(jìn)一步提升(shēng)的(de)可能

　　而银行(xíng不可以瑟瑟哦是什么意思，不可以瑟瑟哦是什么意思不可以瑟瑟哦的表情包)板块恰好满足以(yǐ)上(shàng)条件：1）上(shàng)市(shì)银行过去(qù)三年的现金(jīn)分红率整体都在24％以上，其中大行最高，其(qí)次是股(gǔ)份行和城商行(xíng)，农(nóng)商(shāng)行相(xiāng)对低(dī)一(yī)些。2）银行高分(fēn)红的背后也离不(bù)开经营业绩的稳定。从(cóng)2023年一(yī)季度来看，上市银行整体(tǐ)营(yíng)收(shōu)同比+0.6％，在一季(jì)度集中迎来(lái)资(zī)产重定价(jià)的情况下(xià)能够保持正(zhèng)增殊为不易。上(shàng)市(shì)银(yín)行整体净利润同比+2.3％，行业利润(rùn)增速高于营(yíng)收，拨备(bèi)与税收优惠共同贡献利润释放。预计随着大行重定价(jià)的压力(lì)过去以及(jí)二三季度(dù)农商行小微投放旺季的(de)到来，资产端收(shōu)益(yì)率将会逐步企稳(wěn)，而中小银行存款利率的下行和(hé)理财资金赎(shú)回的趋(qū)缓也会使得负债成本(běn)有(yǒu)望进一步下行，净息差预计会在下半年(nián)提升。资(zī)产质量方(fāng)面银行板(bǎn)块处于历史较优(yōu)水平，上市银行不良率继(jì)续环比下降，基本处在2014年(nián)来历史低位(wèi)，拨备覆盖率维持在(zài)245％的高位。3）目前银(yín)行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而从(cóng)2010年(nián)到现(xiàn)在的历史数据来(lái)看，银行板块(kuài)的PE分位为(wèi)19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都(dōu)处于(yú)比较低的水(shuǐ)平。因此(cǐ)银(yín)行板块的配置安全边(biān)际和性价比较好(hǎo)，作为低且(qiě)稳定的分(fēn)母也保证了其(qí)比较高的股息率。4）银(yín)行板块作为“国资(zī)含量”比较(jiào)高(gāo)的板块，从(cóng)去(qù)年底开(kāi)始监管(guǎn)开始提出中特估(gū)后(hòu)有比较不错的(de)表现(xiàn)，国资持股比例和今(jīn)年(nián)以来的涨幅也(yě)有43％的正相关(guān)性，中(zhōng)特(tè)估有望为投资者带来(lái)除稳(wěn)定股息收益外的附(fù)加资本利得(dé)。

　　风险提示事件：经济下(xià)滑超预期，经济恢复不(bù)及(jí)预期。

　　摘(zhāi)要(yào)选自中泰证券研(yán)究所(suǒ)研(yán)究(jiū)报(bào)告：《银行板块与高股息策略：稳定收(shōu)益的溢价》

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