在华尔(ěr)街经(jīng)济学家和央行官员争论美国经济(jì)是否(fǒu)以(yǐ)及何时会陷入衰(shuāi)退之际(jì)，大型基金经(jīng)理(lǐ)们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解(jiě)到，越来越多的专业选(xuǎn)股(gǔ)人士(shì)将资金(jīn)从银(yín)行等对(duì)经济敏(mǐn)感的股票(piào)中撤出，转而投资公(gōng)用事(shì)业和基本消费(fèi)品等(děng)在经济低(dī)迷时期(qī)被视为具有弹性(xìng)的(de)股票。

　　美国银行汇编(biān)的数据显示(shì)，同时做(zuò)多和做空(kōng)的对(duì)冲基金(jīn)已将(jiāng)其(qí)周期性股票(piào)与防(fáng)御性(xìng)股票的比例降至至(zhì)少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对于只做多(duō)禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气的基金经理来说，他(tā)们对周期性(xìng)公司(这些公司的(de)命运(yùn)取(qǔ)决于商业周期的起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切都突显了(le)主(zhǔ)动投资领(lǐng)域的悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽管美(měi)股从(cóng)去(qù)年10月(yuè)低(dī)点反弹(dàn)，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国(guó)银行策略师表示，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御(yù)股的比例降至近10年低点(diǎn)

　　最近(jìn)对防御(yù)股(gǔ)的偏好与去年不(bù)同(tóng)，当时(shí)对衰退的担忧蔓(màn)延，主(zhǔ)动型基(jī)金紧(jǐn)紧抓住周期股。这一立场表明，人(rén)们相(xiāng)信美联储有能力通过(guò)积极的抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据(jù)进一步证明，专业人士持续看(kàn)空股市。在(zài)美国银(yín)行4月份对基金经理的最新调查中，现金(jīn)持(chí)有(yǒu)量保持在较高水(shuǐ)平(píng)，相(xiāng)对于股票，债券比2009年(nián)以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在(zài)市场开(kāi)始逃离(lí)时，只做(zuò)多的(de)基(jī)金被迫(pò)成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是(shì)，选股者的谨慎态度与基于图表(biǎo)信号配置资产的计算(suàn)机驱动策略形成了鲜明(míng)对比。由于股市(shì)稳步上涨和市场波(bō)动性下降(jiàng)，趋势追踪基金(jīn)和(hé)波动性目(mù)标基金等系统性资金管理(l禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气ǐ)公司近几个月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意志银行的(de)投资者仓位(wèi)模(mó)型最能说明(míng)这种分(fēn)歧立场。德意(yì)志银(yín)行称，量化基金继(jì)续(xù)抢购股票，而自由(yóu)裁(cái)量投(tóu)资者的(de)敞口(kǒu)已降至一(yī)年(nián)区间的底部(bù)。

　　看空者(zhě)将 2023 年股(gǔ)市反(fǎn)弹(dàn)的很大一(yī)部分(fēn)归因于那些(xiē)对价格不敏感(gǎn)的量化投资(zī)者(zhě)，他(tā)们别无(wú)选(xuǎn)择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入股票。看空者还警告称，持续(xù)数月的(de)股市反弹是(shì)不可持(chí)续的。由(yóu)于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制量化基(jī)金的需求(qiú)。另一方面，新一轮的(de)抛售可能(néng)会促(cù)使量化基金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提振股市。尽管(guǎn)各(gè)公司在本财(cái)报(bào)季的业绩超出预(yù)期(qī)，但目前来看，这还不足(zú)以让美国企业重回增长轨道(dào)。就连美联储官员也(yě)预测今年(nián)晚些时候会(huì)出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的(de)Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备(bèi)而采(cǎi)取防御措施，最终可能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的行业(yè)往(wǎng)往(wǎng)在(zài)衰退前的6个(gè)月(yuè)内表现优异。直(zhí)到真正的经济衰(shuāi)退到来(lái)，防御性股(gǔ)票才开始大(dà)放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周期结(jié)束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美(měi)国经(jīng)济衰退将(jiāng)从(cóng)第三季度开(kāi)始。

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