北京时间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美(měi)国(guó)非(fēi)农数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断了(le)此前(qián)两(liǎng)个月连(lián)续(xù)环比下降(jiàng)的节(jié)奏；失业率继(jì)续下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的(de)平均小时(shí)工资环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下(xià)修超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点(diǎn)转换(huàn)，本(běn)周持续承压的美国地区银行股也获得喘息(xī)的机会(huì)。截至(zhì)发稿，周五盘前(qián)西(xī)太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数(shù)短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收(shōu)益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货6月(yuè)合约(yuē)收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分析师(shī)周之云告诉期(qī)货日报记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)公布的非农数据(jù)远高(gāo)于前值且(qiě)显著偏离投行们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来(lái)的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据(jù)公布后(hòu)，美股期(qī)货短线走(zǒu)低(dī)，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属比较长的古诗词，比较长的古诗10句下跌(diē)。尽管科技(jì)和金融行业持续裁(cái)员(yuán)，但不断下降却仍然高企(qǐ)的劳动力(lì)需远远抵消了(le)裁(cái)员(yuán比较长的古诗词，比较长的古诗10句)的影响，也超过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来(lái)的(de)大(dà)约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节性因素相对(duì)于新(xīn)冠(guān)大流(liú)行前(qián)也有了有利的(de)发展(zhǎn)，为就业人数的(de)增(zēng)长提供(gōng)了5万—10万(wàn)人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数(shù)据保持一定(dìng)的谨慎，因(yīn)为本周早(zǎo)些(xiē)时候(hòu)，美国3月份的就业机(jī)会和(hé)劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续(xù)下(xià)降，为连(lián)续(xù)第三个月下跌(diē)，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳动力市场数据相同的(de)方(fāng)向：劳(láo)动力市(shì)场正在降温。包括最近(jìn)几(jǐ)周的(de)首次申请失业金人数也(yě)呈现(xiàn)上升趋(qū)势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加息会导致消费(fèi)者信贷和企业(yè)融资(zī)成(chéng)本上(shàng)升，进(jìn)而迫使雇主削减(jiǎn)支出包(bāo)括裁员(yuán)等，从(cóng)而(ér)减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的(de)非农就业数据会(huì)让市场对于下半年(nián)货币政策(cè)放松(sōng)进程有所改变(biàn)，进而对(duì)商(shāng)品的流动性溢价(jià)部(bù)分有所减少，但从中长期(qī)来(lái)看，美国会继续(xù)朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人(rén)数超(chāo)预期将引导贵(guì)金属步入调整。对(duì)于贵金属而(ér)言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高主要受益(yì)于其(qí)金(jīn)融(róng)属性，尤其是市场(chǎng)预计5月(yuè)是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的(de)情(qíng)况下，美(měi)元实际利(lì)率(lǜ)有(yǒu)了(le)明(míng)显的下行。”广(guǎng)州金控期货研(yán)究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如期加息(xī)25个基点，将政策利率联邦基金(jīn)利率的(de)目标区间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在(zài)记者发布会上的讲话暗示(shì)加息临近(jìn)尾声(shēng)，因此美元(yuán)指数和(hé)美(měi)债收(shōu)益率大幅回(huí)落。

　　然而，美(měi)联储会(huì)后声明表示，委员会将(jiāng)密切关注未来发布(bù)的信(xìn)息，并(bìng)评估其对货币政策的(de)影响，且鲍(bào)威尔(ěr)在新闻发布会上(shàng)表示，美联(lián)储焦点(diǎn)仍在双重使命上(shàng)。这(zhè)意味着美联储是否(fǒu)结束(shù)加息需要看到(dào)通胀明显回落(luò)。至于是否要开始降息，需要(yào)看(kàn)到就业市(shì)场出现(xiàn)明显(xiǎn)恶(è)化(huà)。从历(lì)史经验来(lái)看，美(měi)联储(chǔ)加息看通胀(zhàng)，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析(xī)师从(cóng)姗姗告(gào)诉记者，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经济(jì)走(zǒu)弱预期升温叠(dié)加(jiā)市场(chǎng)预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行。美国(guó)就(jiù)业数据超预期，美债收益率、美(měi)元指(zhǐ)数走高，贵(guì)金(jīn)属短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的(de)非农报告，这让美(měi)联(lián)储陷入困境(jìng)，美联(lián)储希望暂停(tíng)加息，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但就业(yè)市场并(bìng)不配(pèi)合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间内(nèi)维(wéi)持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大(dà)期(qī)货贵金属分(fēn)析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美(měi)国非农(nóng)就业(yè)数据和时薪增速全面超预(yù)期，表明美国当前劳动力(lì)市场仍十分强劲，美联(lián)储(chǔ)控通(tōng)胀压(yā)力加大，这(zhè)也就意味着美联储可(kě)能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加(jiā)息的预(yù)期开始回(huí)升。

　　“美国非(fēi)农数(shù)据强(qiáng)于预期或在短期提(tí)振美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率(lǜ)，从而(ér)打压(yā)贵(guì)金属的涨势，但(dàn)中期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货(huò)币政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降息的(de)博弈(yì)，贵(guì)金属将获得提振而走强，使均(jūn)值平台不断上移(yí)。”广发(fā)期(qī)货贵(guì)金(jīn)属(shǔ)研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮(lún)美联储停(tíng)止降息后的表现来看，尽管此后美(měi)国经济仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运行(xíng)一段时间，失业率继续走低，但(dàn)美联储并未再次加息，而(ér)贵金属则在美债收益率持续(xù)下(xià)行的情况下，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强的(de)趋势(shì)。但当(dāng)前情况(kuàng)不(bù)同的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金(jīn)价格(gé)对降息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离(lí)降息仍有时间，美(měi)联储表示美国银行系统仍健康并有弹性(xìng)，但高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境下(xià)美国银行系统风险并未(wèi)解除，在第一共和银(yín)行宣布被接(jiē)管收(shōu)购后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱(ruò)点，又(yòu)有多家区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流(liú)出(chū)使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季(jì)度(dù)实际GDP年化环(huán)比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增(zēng)速大幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一定(dìng)的韧性。未(wèi)来随着经济下行压力不(bù)断上(shàng)升(shēng)，市场预(yù)期下(xià)半(bàn)年美国GDP将(jiāng)出现负增(zēng)长。“总体(tǐ)上在风险和衰退(tuì)的共同影响下，美债收益率和(hé)美元指数将持(chí)续承(chéng)压(yā)，避险需求(qiú)提振下(xià)，贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格有望再创历(lì)史新高，长线可维(wéi)持逢低买(mǎi)入配置思路，短线则可买入黄金和白银(yín)虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金(jīn)的需求实(shí)际上是明显下降的(de)。世界黄金协(xié)会公(gōng)布的数据显示，今年第(dì)一季度剔除场外交(jiāo)易(yì)的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消费(fèi)者需求较高，但其余投(tóu)资者(zhě)购买(mǎi)量(liàng)的(de)减少抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投(tóu)资需在一季(jì)度同(tóng)比下降50％左右(yòu)，较去年(nián)四季度有所(suǒ)增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实(shí)物金条和硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但低(dī)于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期(qī)高达(dá)270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济(jì)指标耐用(yòng)品订单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品属性更强的白银(yín)因需求受经济下行拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大概率继续攀(pān)升。世界白银(yín)协会(huì)预(yù)计2023年白银实物消(xiāo)费(fèi)较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基(jī)点在(zài)议息(xī)前已(yǐ)经(jīng)被充分计提，议息(xī)前的谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为议息(xī)后的乐观，因此黄金市场一(yī)度(dù)表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出(chū)了历史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子(zi)落地(dì)，且银行业(yè)风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱(ruò)预期(qī)升(shēng)温，预计美联储下半(bàn)年大概率暂停加息(xī)并将进入降息周期(qī)，实际利率或(huò)将继续下行，贵(guì)金属(shǔ)中长期仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市场(chǎng)寄希望于(yú)美联储最后一次(cì)加息(xī)落地然(rán)后转降息预期(qī)，从而(ér)刺(cì)激(jī)价格继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄(huáng)金确实存在恢复上(shàng)行趋势的(de)可(kě)能性。但当前美通胀仍在高位，美(měi)联储货币(bì)紧(jǐn)缩动作并没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境到底会(huì)对经济和金融市场产(chǎn)生怎样的影(yǐng)响也(yě)未可知，因此在当前看(kàn)多(duō)观点出奇一(yī)致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对(duì)待(dài)金价(jià)节节攀高的观点谨慎为上。

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