当前，市场投资者正在担(dān)忧，眼下美国政府的债务上限僵局(jú)正朝(cháo)着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地(dì)时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务(wù)上限问题与总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这次会见并(bìng)未就解决债务上(shàng)限(xiàn)问题达成任何有益意见，自己(jǐ)和国会其他(tā)几位党团(tuán)领袖将于12日再次与(yǔ)总统(tǒng)拜登会面。

　　据路(lù)透社消息(xī)，当(dāng)地(dì)时(shí)间周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议院议(yì)长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题(tí)长达三(sān)个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发(fā)生严(yán)重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数(shù)党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参(cān)议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达(dá)成协议(yì)的可能(néng)性不(bù)大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉(méi)睫(jié)之(zhī)际，他不会在债(zhài)务(wù)上限问题(tí)上打破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论无疑(yí)给(gěi)此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国(guó)债务总额(é)超过债务上限(xiàn)。美国财政部次(cì)日启动非(fēi)常规举措(cuò)维(wéi)持(chí)政府运营，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非常(cháng)规措施只能帮助财政部暂时性地继续(xù)借(jiè)款。

　　上周，美国财(cái)政部(bù)长耶(yé)伦在致(zhì)信国会领袖时发出了(le)债(zhài)务违约可能期限(xiàn)的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计是(shì)，若国会未(wèi)能提高债务上限或暂停上限，到(dào)6月(yuè)初，财政部将无(wú)法继续履行政府的所有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问(wèn)题相关议案在众议院(yuàn)以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停(tíng)债务上(shàng)限的(de)限(xiàn)制(zhì)，若两(liǎng)党能在这一时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上限需要(yào)满足多种削(xuē)减开(kāi)支的条件，共和党(dǎng)预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一(yī)将削减支出和提高债务上(shàng)限捆绑的议(yì)案(àn)没机(jī)会成为立(lì)法(fǎ)。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶(yé)伦(lún)再次(cì)警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务上限，可(kě)能爆发(fā)一场“宪法危机(jī)”，引发(fā)金融(róng)和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国(guó)银行业危机，美国监管机构的(de)第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭之前(qián)向该行领导层施压，要求其尽快解决已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注意到第一(yī)共和银行(xíng)、硅谷银行在疫(yì)情期间发展过快，吸收了(le)数(shù)千(qiān)亿美元的存款。同(tóng)时，其工作人员也没有意识(shí)到银行过快扩张所带来的(de)风险。报告表示，银(yín)行“在纠正监(jiān)管机构(gòu)已发现(xiàn)的(de)缺陷方面行动迟(chí)缓，监(jiān)管机(jī)构也没(méi)有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国(guó)银行业(yè)的这(zhè)一场危机风暴中，加(jiā)州是(shì)名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒(dào)闭的第(dì)一(yī)共和银(yín)行也位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期(qī)同(tóng)样遭遇严重冲(chōng)击、股(gǔ)价暴跌(diē)的(de)西太平洋(yáng)合众银(yín)行也(yě)位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布(bù)的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管(guǎn)工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储备银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者未(wèi)来可能会投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在(zài)报告(gào)中称，加州(zhōu)监管机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模很高(gāo)的(de)银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规模较高(gāo)是促成银行挤兑的关(guān)键因素之一。然而(ér)，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未认(rèn)定大量无保险存款一定意(yì)味着风险增加(jiā)，因(yīn)为拥有大(dà)量存款的(de)账户往往是(shì)由企业(yè)客(kè)户持(chí)有的，这些客户往往很(hěn)少更换银(yín)行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑(lǜ)如何管理社(shè)交媒体(tǐ)和实时提款(kuǎn)带来的风险，这些(xiē)风(fēng)险也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑(duì)。

　　美国(guó)政府再度(dù)推迟战略(lüè)石油储备回补计(jì)划(huà)

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再(zài)度推(tuī)迟美国(guó)战(zhàn)略石(shí)油储备的回(huí)补计划(huà)。

　　美(měi)国能源(yuán)部周二表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是(shì)世界上最大的石油储(chǔ)备，能源部仍然(rán)致(zhì)力于以一种(zhǒng)为美国(guó)纳税人带来最大(dà)价值并保护美(měi)国(guó)经(jīng)济和(hé)安全利益的(de)方式回补(bǔ)SPR，同时遵守(shǒu)国(guó)会的授权并(bìng)进行必要(yào)的(de)维护——这些(xiē)也是对该储备进行(xíng)良好管理的一部(bù)分。

　　美(měi)国能源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方式还包括(kuò)要(yào)求一些(xiē)炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避(bì)免“不必要(yào)销售”。

　　虽(suī)然该部(bù)门去年通过政府拨款法案取消了(le)国会授(shòu)权的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在(zài)3月底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美(měi)国政府制定(dìng)的(de)在每(měi)桶67—72美元/桶时(shí)购入石(shí)油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明(míng)显 棕(zōng)榈油连续多日(rì)领涨

　　五一节(jié)后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破(pò)前低支撑后，国内三大(dà)油(yóu)脂期(qī)货价格随(suí)即反转走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)最高(gāo)涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分化(huà)，从板块内强弱表(biǎo)现上来看(kàn)，棕(zōng)榈油(yóu)明显(xiǎn)强于(yú)菜(cài)油和豆油。

　　期(qī)货(huò)日报记者了解(jiě)蒙古女人为什么不能碰到，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过程(chéng)中，市场风格不断变化(huà)，领(lǐng)涨品种从(cóng)豆油切换(huàn)到棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一(yī)餐饮(yǐn)业(yè)火(huǒ)爆，美团预测(cè)五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观(guān)，确认了(le)油脂(zhī)大消费基调，且认(rèn)为节后油脂将(jiāng)迎来补库(kù)需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增加、检验频度(dù)增加，大豆(dòu)通过(guò)慢，供(gōng)应(yīng)压力(lì)后移，市场(chǎng)担忧(yōu)豆油产量或不及预(yù)期，豆油累(lèi)库(kù)放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨(zī)询机构数据显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆(dòu)油(yóu)库存加(jiā)速攀升，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳及后期大豆高到港带来的(de)累库趋势压(yā)制，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直是不(bù)温不(bù)火(huǒ)；菜油整体受到需(xū)求难以消化供给(gěi)的压制(zhì)，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛(měng)。相(xiāng)比之下，棕(zōng)榈油在产地(dì)及国内持续去库的加持下(xià)，表(biǎo)现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊(yáng)。”中信建投(tóu)期(qī)货分析师石(shí)丽(lì)红表示，此次油脂(zhī)反弹较(jiào)为凌(líng)厉，棕(zōng)榈油连续几(jǐ)日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定程度反应了前期超(chāo)跌后(hòu)的市(shì)场心态。

　　记(jì)者了解到(dào)，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕4月供需(xū)数据(jù)偏(piān)紧(jǐn)的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构(gòu)公布的(de)数据显示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下(xià)降，进一(yī)步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的(de)反弹(dàn)。

　　据新湖期货(huò)分析师陈(chén)燕杰介(jiè)绍，4月马棕出(chū)口环比(bǐ)显著下(xià)降19％—20％，主因国(guó)际棕榈(lǘ)油(yóu)近期的价格优势相(xiāng)比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博(bó)、路(lù)透预估4月(yuè)马棕(zōng)产量130万吨(dūn)，环比几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下(xià)降比较明(míng)显。但上周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的4月全月(yuè)产量环比减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑(duì)现，4月马棕库存或(huò)仅140多(duō)万吨(dūn)，已经是历史极(jí)低库(kù)存水平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马(mǎ)棕产量(liàng)偏低主要在于(yú)当月假期(qī)较多，工作日偏少。因(yīn)马来种(zhǒng)植(zhí)园的印尼工人要(yào)返乡(xiāng)庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后(hòu)是(shì)国(guó)际劳动(dòng)节假期(qī)，预计因此印尼工人(rén)返乡偏慢导(dǎo)致(zhì)当月产(chǎn)量(liàng)环比降幅(fú)较往年更(gèng)大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内外供(gōng)需、消息面有直接关系(xì)，阶段性(xìng)的宏观(guān)企稳及情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹(dàn)的(de)重(zhòng)要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是(shì)美国经济衰退(tuì)及风险(xiǎn)事件的(de)担忧(yōu)情绪缓和，令原油及(jí)国内商(shāng)品(pǐn)短期偏强，是(shì)国内油脂(zhī)反弹(dàn)的(de)重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五(wǔ)晚间公(gōng)布(bù)的美国非农就(jiù)业等数据(jù)全面超预(yù)期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促(cù)国会提(tí)高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解(jiě)了因美国(guó)银(yín)行业危(wēi)机、债务上限到期、短期较差(chà)经(jīng)济数据带(dài)来的美国经济低迷及(jí)衰退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预(yù)期(qī)、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有(yǒu)所减(jiǎn)轻(qīng)但仍将(jiāng)持(chí)续、美(měi)豆新作(zuò)目前播种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油产地处于季(jì)节性(xìng)增产季、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽(zǐ)上市(shì)等(děng)因素(sù)，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人(rén)士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的(de)持续性(xìng)

　　值(zhí)得注意(yì)的是，当前(qián)，因宏观和基本(běn)面的压制(zhì)依然存在，受访人(rén)士(shì)对油脂此轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供应(yīng)改(gǎi)善倾(qīng)向较强的背景下，我们预期(qī)油脂很难具备持续(xù)的上行(xíng)基础，此轮(lún)超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内油脂需求好(hǎo)于2022年(nián)，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费淡季，市(shì)场(chǎng)对于(yú)需求(qiú)不(bù)宜过分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油脂整(zhěng)体也(yě)将(jiāng)进(jìn)入增(zēng)库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是事实(shí)，这也(yě)将抑制(zhì)油脂反(fǎn)弹空(kōng)间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地(dì)看，目前是季节性增产季，中期产地库(kù)存趋(qū)向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个(gè)月的去库(kù)是(shì)建立在1—4月产量偏(piān)低(dī)的基础上(shàng)，但在(zài)倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高(gāo)库(kù)存带来的并(bìng)不(bù)算好的出口(kǒu)前景下，后续产地(dì)库存(cún)累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产(chǎn)期，3月马(mǎ)来西亚(yà)出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰(rǎo)乱(luàn)，过去几(jǐ)个月(yuè)马棕产量表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳导致了棕榈油(yóu)的连续去(qù)库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一(yī)般有(yǒu)着超于正(zhèng)常季(jì)节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅可(kě)能还会更高(gāo)，这(zhè)预计(jì)将(jiāng)为马来西亚带(dài)来显著(zhù)的累库压力，不(bù)利于(yú)产地报价(jià)及棕榈油期价的持续上行。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来(lái)两个月油脂市场累库(kù)为(wèi)主，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影响大豆供给的节(jié)奏但不会(huì)消化供应压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那么(me)油脂单(dān)月供应在(zài)230万(wàn)吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂库存走势来(lái)看(kàn)，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就已经(jīng)进(jìn)入累库状态(tài)。截至5月(yuè)5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着(zhe)巴西(xī)大(dà)豆到(dào)港带来压榨(zhà)整体回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内(nèi)豆(dòu)油商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周(zhōu)累(lèi)库(kù)。后(hòu)期从库存季节(jié)性角度来看，整体累库倾向(xiàng)也(yě)较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂(zhī)是近月进(jìn)口不太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕(zōng)榈油进(jìn)口利润(rùn)改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会限制(zhì)油脂反弹空间，但国内油脂油(yóu)料多数(shù)进口为主，成本端原料的供(gōng)需(xū)及价格(gé)的变化对油脂(zhī)行情的影响要(yào)更大一些。后期(qī)，市场需关注(zhù)巴(bā)西大豆贴水(shuǐ)是否进(jìn)一步反弹，美(měi)豆新作(zuò)面积预期(qī)，国际(jì)棕榈油产地累库情况及国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全球经济(jì)预期、美高(gāo)利息对大宗商蒙古女人为什么不能碰品(pǐn)需求传(chuán)导等影响或(huò)更大(dà)。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释(shì)放完全，市(shì)场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背(bèi)景下(xià)，油脂并不具备持续(xù)性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预(yù)计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹(dàn)的(de)持续(xù)性和(hé)高度。在侯雪(xuě)玲看来(lái)，每次反弹乏力都(dōu)是空单(dān)入场机会，合约上建议选择远月合(hé)约，品(pǐn)种(zhǒng)中首(shǒu)选豆油。待供需报(bào)告发布(bù)后可(kě)择机(jī)考虑棕榈(lǘ)油空单及菜(cài)棕价差做扩(kuò)。

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