申(shēn)万一级的半导体行业涵(hán)盖消(xiāo)费(fèi)电子、元件等6个(gè)二级子行(xíng)业，其中市值权重最大的是(shì)半导(dǎo)体行业，该(gāi)行业涵盖132家上(shàng)市(shì)公司。作为国家(jiā)芯(xīn)片(piàn)战略发(fā)展的重点领域，半导体行业(yè)具(jù)备研(yán)发技(jì)术壁(bì)垒、产(chǎn)品(pǐn)国产替(tì)代化、未来(lái)前景广阔等特点，也因(yīn)此成为A股市场有影响力(lì)的科技板(bǎn)块。截(jié)至5月(yuè)10日(rì)，半(bàn)导体行业总(zǒng)市值达到3.19万(wàn)亿元(yuán)，中芯国际(jì)、韦(wéi)尔股份等5家(jiā)企业市值在1000亿元以上，行业(yè)沪深300企业数量达(dá)到(dào)16家(jiā)，无(wú)论是头部千亿(yì)企(qǐ)业数量还(hái)是(shì)沪深300企业数量(liàng)，均位居科技类(lèi)行(xíng)业前列。

　　金(jīn)融界上市公司(sī)研究院发现，半导体行业自2018年以来经过4年(nián)快速发展，市场规模不断扩大，毛利率稳步提升，自主(zhǔ)研发的(de)环境下，上市公司科技含(hán)量(liàng)越来越(yuè)高。但与(yǔ)此(cǐ)同时，多数上市公司业绩高光时刻(kè)在2021年，行业(yè)面临(lín)短期库(kù)存调(diào)整(zhěng)、需求萎缩、芯片基数卡脖子等因素制(zhì)约(yuē)，2022年多数(shù)上市公(gōng)司业绩增(zēng)速放缓(huǎn)，毛利(lì)率下滑，伴随库(kù)存(cún)风险(xiǎn)加(jiā)大。

　　行业营收(shōu)规模创新高，三方面(miàn)因素致(zhì)前(qián)5企业(yè)市占率下滑

　　半导体行业(yè)的(de)132家公司(sī)，2018年实现营业收入1671.87亿元，2022年增(zēng)长至4552.37亿元(yuán)，复(fù)合(hé)增长率为22.18％。其(qí)中，2022年营(yíng)收同(tóng)比增长12.45％。

　　营收体量来看，主营(yíng)业务为半导体IDM、光学模组、通(tōng)讯产品集成的闻泰科技，从(cóng)2019至(zhì)2022年连续4年(nián)营收居行业(yè)首位，2022年实(shí)现(xiàn)营收(shōu)580.79亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增(zēng)长(zhǎng)，但半导体行业上市公司的(de)营收(shōu)集中度却(què)在(zài)下滑(huá)。选取2018至2022历年营收排名前5的企(qǐ)业(yè)，2018年长电科技(jì)、中芯国际5家企(qǐ)业实现营收1671.87亿元，占行业营收总值(zhí)的46.99％，至(zhì)2022年前5大企业(yè)营收(shōu)占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居前5的企业(yè)

　　制表：金融界上(shàng)市公司研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　至于前(qián)5半导体公司营收占(zhàn)比下(xià)滑(huá)，或主要由(yóu)三方面(miàn)因素导(dǎo)致。一是(shì)如(rú)韦(wéi)尔股份、闻泰(tài)科技(jì)等头部企业营(yíng)收(shōu)增速放缓，低于行业平(píng)均增速。二(èr)是江波龙、格科微、海(hǎi)光信息等(děng)营收体量居(jū)前的企(qǐ)业不断上市，并在资本(běn)助力之(zhī)下(xià)营收快速增(zēng)长。三是当半导(dǎo)体行业(yè)处于国(guó)产替代化、自(zì)主(zhǔ)研发背景下的(de)高成(chéng)长阶(jiē)段时，整(zhěng)个市(shì)场欣欣向荣，企业营(yíng)收(shōu)高速(sù)增长，使得集中度分散。

　　行(xíng)业归母(mǔ)净利润下(xià)滑13.67％，利润正(zhèng)增长企业(yè)占比不足五(wǔ)成(chéng)

　　相(xiāng)比(bǐ)营收，半导体行业的归母净(jìng)利润增速更快，从2018年的(de)43.25亿元增长至2021年的657.87亿元(yuán)，达到14倍。但受(shòu)到(dào)电子(zi)产品全球(qiú)销量(liàng)增速放缓、芯片库存(cún)高(gāo)位等因素影响，2022年(nián)行业整体净利润567.91亿元，同比(bǐ)下滑13.67％，高位出现调整。

　　具体公司(sī)来看(kàn)，归母(mǔ哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读)净(jìng)利润正增长企业达到63家，占比为47.73％。12家(jiā)企业(yè)从盈利转为亏损(sǔn)，25家企(qǐ)业(yè)净利润腰斩（下跌幅度50％至100％之(zhī)间）。同(tóng)时，也有(yǒu)18家企业(yè)净利润(rùn)增速在(zài)100％以上，12家(jiā)企业增速在50％至100％之间。

　　图(tú)1：2022年(nián)半(bàn)导体企业(yè)归(guī)母净利(lì)润增(zēng)速区间(jiān)

<哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读img style="HEIGHT: 342px; BORDER-TOP-COLOR: #000000; WIDTH: 614px; BORDER-TOP-WIDTH: 1px" border="1" alt="2" src="http://img.jrjimg.cn/2023/05/20230512181604758.png" width="819" height="507">

　　制图(tú)：金融界上市(shì)公司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵财经

　　2022年增(zēng)速优异的企业来看，芯原股份(fèn)涵盖芯片(piàn)设计、半导体IP授(shòu)权等业(yè)务矩阵，受益于(yú)先进的芯片定(dìng)制技术(shù)、丰富的IP储(chǔ)备以(yǐ)及强(qiáng)大(dà)的设(shè)计能(néng)力，公司得到了相关(guān)客户的广泛认(rèn)可。去(qù)年芯原股份以455.32％的增速位列半导体(tǐ)行(xíng)业之(zhī)首(shǒu)，公(gōng)司利(lì)润(rùn)从0.13亿元增长至(zhì)0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利润体量排名行业第92名，其较(jiào)快增速与低基数效应有关。考虑利润基数，北方华创(chuàng)归母净利润从(cóng)2021年的(de)10.77亿(yì)元增(zēng)长至23.53亿(yì)元(yuán)，同比增长118.37％，是10亿利润体量下(xià)增速最(zuì)快的半导体企(qǐ)业。

　　表2：2022年(nián)归(guī)母(mǔ)净利润增速居前的10大企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　存货周转率下降35.79％，库存风险显现

　　在(zài)对半导体行业经营风险分析时，发现存货(huò)周转率反映(yìng)了(le)分(fēn)立器件、半导体设(shè)备等相(xiāng)关产品的周转(zhuǎn)情况，存货周转率下滑，意味(wèi)产品流通速(sù)度(dù)变慢，影响企(qǐ)业现金流能(néng)力，对经营造成(chéng)负面影响。

　　2020至2022年132家半(bàn)导体企业的(de)存货周转(zhuǎn)率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年(nián)降幅更(gèng)是达到35.79％。值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，存货周转率这一经营风(fēng)险(xiǎn)指标反映行(xíng)业是(shì)否面临库存风险，是否出现供(gōng)过(guò)于求(qiú)的局面，进(jìn)而对(duì)股价表(biǎo)现有(yǒu)参(cān)考(kǎo)意义。行业整体(tǐ)而言，2021年存货周(zhōu)转率中位数与2020年基本持(chí)平(píng)，该年半(bàn)导(dǎo)体指(zhǐ)数上涨(zhǎng)38.52％。而2022年存货(huò)周转率中(zhōng)位数和(hé)行业指(zhǐ)数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者(zhě)相关性较大。

　　具(jù)体来看，2022年(nián)半(bàn)导体行业(yè)存(cún)货周转率同比增长的13家企业，较2021年(nián)平均同比增长29.84％，该(gāi)年这(zhè)些个股(gǔ)平均(jūn)涨跌幅为-12.06％。而存货周转率同比下滑(huá)的116家企业，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这(zhè)些个股平均(jūn)涨跌(diē)幅为(wèi)-17.64％。这一数据说明存货(huò)质量下(xià)滑的企业，股价(jià)表现也往往更不(bù)理想。

　　其中(zhōng)，瑞(ruì)芯微、汇顶(dǐng)科技等(děng)营收、市值居(jū)中上位置的企业，2022年存(cún)货周转率(lǜ)均为1.31，较2021年分别下(xià)降(jiàng)了2.40和3.25，目前存货(huò)周转率(lǜ)均低于行业中位水平。而股价上(shàng)，两股(gǔ)2022年分(fēn)别下跌49.32％和53.25％，跌幅在(zài)行业中靠(kào)前。

　　表3：2022年存货(huò)周转率表(biǎo)现(xiàn)较差(chà)的10大企业

　　制表：金融界上市公(gōng)司(sī)研(yán)究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　行(xíng)业整体毛利率(lǜ)稳步提升，10家企(qǐ)业毛利率60％以(yǐ)上(shàng)

　　2018至2021年，半导体行业上市(shì)公司整体毛利率呈现(xiàn)抬(tái)升(shēng)态势，毛利率中位数从32.90％提升(shēng)至2021年的40.46％，与产业(yè)技术迭代升级、自主研发等有很(hěn)大关系(xì)。

　　图2：2018至2022年半导(dǎo)体行业毛(máo)利(lì)率中位数

　　制图：金融界上市公(gōng)司研(yán)究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中位数为38.22％，较2021年下滑超过2个百分(fēn)点(diǎn)，与上游(yóu)硅料(liào)等原(yuán)材料价格上涨、电子消(xiāo)费品需求(qiú)放(fàng)缓至部分(fēn)芯片元件降价销售等因素有(yǒu)关(guān)。2022年半(bàn)导体下滑5个百分点(diǎn)以上企业达到27家(jiā)，其中富满微2022年毛利率降至19.35％，下(xià)降了(le)34.62个百分点(diǎn)，公(gōng)司(sī)在年报中也说明(míng)了与这两方面(miàn)原因(yīn)有关(guān)。

　　有(yǒu)10家企(qǐ)业毛利率在60％以上，目前行业最(zuì)高(gāo)的(de)臻(zhēn)镭科技达到(dào)87.88％，毛利率(lǜ)居前且公司经营体量较大的公司(sī)有复旦微电（64.67％）和紫(zǐ)光国(guó)微(wēi)（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年(nián)毛利率居前的10大(dà)企业

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　超(chāo)半数企业(yè)研发费用(yòng)增长四(sì)成，研(yán)发占(zhàn)比不断(duàn)提升

　　在(zài)国外(wài)芯片市场卡脖子、国内自主研(yán)发上(shàng)行(xíng)趋势的背景下，国内半导体企业需要不断通过研发投入，增加企业竞争力，进而对长久业绩改(gǎi)观带来正向促进(jìn)作用。

　　2022年(nián)半导体(tǐ)行业累计研发费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研(yán)发(fā)费用再创新高。具体公司而言，2022年132家企业(yè)研发费用中位数为1.62亿元，2021年同期(qī)为1.12亿(yì)元，这(zhè)一数据表(biǎo)明(míng)2022年半数企业研发费(fèi)用同比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其(qí)中(zhōng)，117家(jiā)（近9成）企(qǐ)业(yè)2022年研发费(fèi)用同比增长，32家企业(yè)增长超(chāo)过50％，纳芯(xīn)微、斯普瑞等4家企业研发费(fèi)用同(tóng)比(bǐ)增长100％以上。

　　增(zēng)长金(jīn)额来看，中芯(xīn)国际(jì)、闻泰科技和海光(guāng)信息，2022年研发(fā)费用增长在6亿(yì)元以(yǐ)上居(jū)前。综合研发(fā)费用增长(zhǎng)率和(hé)增长(zhǎng)金额(é)，海光(guāng)信(xìn)息、紫(zǐ)光国微(wēi)、思瑞浦等企业(yè)比较突出。

　　其(qí)中(zhōng)，紫光国微2022年(nián)研发费用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司(sī)去年(nián)推出了国(guó)内首款支持(chí)双模联(lián)网的联通5GeSIM产品(pǐn)，特种(zhǒng)集成电路产品进入C919大型客机供应链，“年产2亿(yì)件5G通信(xìn)网络设(shè)备用(yòng)石英谐振器产业(yè)化”项目顺利(lì)验收(shōu)。

　　表4：2022年研发费用居前的10大企业

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　从研发费(fèi)用占营收比重来看，2021年(nián)半导(dǎo)体行(xíng)业的中(zhōng)位(wèi)数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业(yè)研发意愿(yuàn)增强，重视资(zī)金投入。研发(fā)费用占(zhàn)比(bǐ)20％以上的企业达到40家，10％至20％的企(qǐ)业达到(dào)42家。

　　其中，有32家企业不仅(jǐn)连续3年研(yán)发费(fèi)用(yòng)占比在10％以(yǐ)上，2022年研发费(fèi)用还在3亿元以(yǐ)上，可谓既有研发高占比又有研发(fā)高金额。寒武纪-U连续三年研发(fā)费用(yòng)占(zhàn)比居行业前3,2022年研发费(fèi)用(yòng)占比达到208.92％，研(yán)发费用支出15.23亿元(yuán)。目前公司(sī)思元370芯片及加速卡(kǎ)在众多行业领域(yù)中的头部公司(sī)实现了批(pī)量销售(shòu)或(huò)达成合作意向。

　　表4：2022年研发费用占比居前的10大企业

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上市公司研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨(jù)灵财经(jīng)

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